規范民營企業境外投資上市的形成階段時期

在上世紀90年代末期，民營經濟雖然已逐步發展壯大，但在中國證券市場環境仍未發生根本性的變革，多重因素極大的制約了民營企業在境內上市融資的意愿和可行性，他們紛紛把目光投資向了境外市場。
 

 

第一，中國證券市場還沒有完成為國企改制服務的歷史使命，存在事實上的所有制歧視，民營企業難覓一席之地。

 

第二，境內證券市場結構單一，而境外多層次證券市場發達，能夠較好的滿足企業的融資需求，當時，境內證券市場尚未建立中小板市場和創業板市場，無法同時接納眾多不同規模、不同發展階段的企業，境外市場則已逐步形成了包括主板、創業板和場外市場在內的多層次資本平臺，為中小企業和創業企業發行上市創造了便利的條件。

 

第三，境內首發上市條件較為嚴格，而境外證券交易所規定的首發上市條件相對較為靈活。

 

第四，境內證券監管在諸多方面較為僵化，境外證券監管則較為靈活，便于企業做出相應的利益安排。

 

第五，境內證券監管的透明度、效率以及投資者的成熟度等也與發達證券市場有明顯的差距，并且，受境內監管政策的影響，民營企業即時選擇境外直接上市方式，也會面臨所有制歧視、股份無法全流通、無法實行股權激勵計劃以及融資效率低下等現實障礙。

 

在這樣的市場環境下，我國對境外間接上市監管的態度是，一方面，境外間接上市的積極意義是主要的，既有利于充分、高效的吸收外資促進民營企業發展，但其前置操作環節是否合法合規，是否導致國有資產流失等問題也不容忽視。

 

時至今日，我國對于企業境外投資行為，采取是備案的形式，只要符合條件的企業，拿著申請材料到有關部門進行境外投資備案，通過后拿到《企業境外投資證書》就能到銀行部門辦理外匯，實現境外投資。